人人顺配资光大期货：4月13日有色金属日报

并认为净手续费收入可能保持了稳健增长，而交易收入可能因债券收益率上升和高的比较基数而续造成拖累。

极兔速递拟发行46.5亿港元零息有担保可换股债券。花旗指考虑到其合理的转换溢价、现有债务的高利率，以及极兔在全球市场的发展潜力，认为该可换股债券的条款合理。

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　　铜：补库推动去库铜价偏强运行

　　（展大鹏，从业资历号：F3013795；来回连系资历号：Z0013582）

　　1、宏不雅。宏不雅方面，地缘气象连接出现边缘败坏，好意思伊两边于4月7日达成两周临时媾和左券，并商定4月10日在巴基斯坦开启谈判，伊朗同步怒放霍尔木兹海峡，缓解了市集对原油供应中断的担忧；可是媾和左券脆弱，奏效首日便出现爽约，伊朗以中枢条目遭违背而从头关闭海峡，地缘不细目性仍未捣毁。好意思国经济数据偏弱，中枢PCE略低于预期，GDP增速不足预期，好意思国糜费者信心指数骤降，滞胀风险隐现，或制约好意思联储货币计谋的紧缩预期。

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　　2、基本面。铜精矿方面，国内TC报价接连下降，周内已降至-78.04好意思元/吨，铜精矿尽头垂死再次突显，成为基本面强撑抓身分。精铜产量方面，4月电解铜预估产量117.31万吨，环比下降2.7%，同比增多4.2%，产量较3月份小幅下滑，铜精矿垂死及冶真金不怕火亏蚀情况下西席力度或超预期。入口方面，国内2月精铜净入口同比下降54.98%至12.53万吨，累计同比下降49.39%；2月废铜入口量环比下降27.72%至16.79万金属吨，同比下降13.14%，累计同比增多4.64%。库存方面，截止4月10日大师铜显性库存较前次（2日）下降2.2万吨至129.6万吨；其中LME库存增多28300吨至392750吨；Comex库存下降1154吨至532070吨；国内精湛铜社会库存周度统计下降4.8万吨至31.94万吨，保税区库存下降0.1万吨至5.21万吨。需求方面，下贱补库意愿上升，推动社会库存快速去化。

　　3、不雅点。宏不雅层面，好意思伊媾和左券虽已闹翻，但谈判窗口并未完全关闭，市集对顶点糟蹋升级的担忧较前期有所降温，地缘风险溢价正在从头订价；但需警惕两边态度不对下气象反复对神气形成的扰动。好意思国经济数据走弱正在强化市集对好意思联储计谋转向的预期，好意思元上行空间受限，对铜价的压制边缘松开。基本面层面，国内社会库存连续多周以超10%的斜率去化，且竣工库存已降至32万吨下方的近6周低位，反应旺季需求正在骨子性已毕。铜价瞻望延续轰动偏强气象，中枢逻辑在于国内基本面驱动权重上升，而宏不雅扰动边缘弱化，但投资者要工夫重视地缘败坏所在出现迎风。策略上提出以逢低作念多为主，但上方高度不宜过高看待。

　　镍&不锈钢：本钱推升库存遭殃

　　（朱希，从业资历号：F03109968；来回连系资历号：Z0021609）

　　1、供给：镍矿方面，印尼镍矿升贴水看护41好意思元/湿吨，菲律宾镍矿1.5%镍矿升水下落0.5好意思元/湿吨至12好意思元/湿吨；印尼镍矿内贸价钱高位维稳；国内口岸库存处五年内同期低位水平。镍铁方面，3月国内镍生铁库存环比下降33%至1.14万吨。

　　2、需求：三元材料周度产量环比减少233吨至18053吨，库存环比增多减少277吨至19001吨。4月瞻望三元先行者体产量环比下降3%至82710吨，其中5系小幅下降，高镍系降幅相对较大；瞻望三元材料产量环比下降4%至80970吨；瞻望锂电板产量环比增多4%至219GWh，其中三元电板环比增多4%至31GWh。据乘联会，3月新动力乘用车批发销量达到114.4万辆，同比增长1.1%，环比增长58.3%；零卖84.8万辆，同比下降14.4%，环比增长82.6%；厂商出口34.9万辆，同比增长139.9%，环比增长29.6%。不锈钢方面，周度期货价钱跌幅3%，月差收至70元/吨，交割品升水走弱；世界主流市集不锈钢89仓库口径社会总库存118.6万吨，周环比增多0.21%，其中300系环比减少1.3万吨至67.8万吨；据钢联排产，4月排产368.47万吨，月环比减少0.4%，同比增多5.2%，其中：200系112.62万吨，月环比增多1.36%，同比增多11.25%；300系189.67万吨，月环比减少0.22%，同比增多3.97%；400系66.18万吨，月环比减少3.75%，同比减少0.62%；制品弱于原料，表面利润下降。

　　3、库存：周内LME库存增多174吨至281670吨；沪镍库存增多278吨至66042吨，社会库存增多237吨至91830吨，保税区库存看护1700吨。

　　4、不雅点：周内，印尼方面三则音信：印尼动力和矿产资源部（ESDM）通知已批准镍矿2.1 亿吨的责任蓄意和预算（RKAB），镍的RKAB审批历程仍在进行中；印尼能矿部（ESDM）暗意将钴、铁等镍联系矿产纳入矿产基准价钱（HPM）的接洽，取舍这一智商是为了让伴生矿产具有更明确的经济价值，并有助于提高参考价钱。当今正在审查矿产基准价钱（HPM）细目公式的变更，方针是在2026年4月内实施；印尼冶真金不怕火厂企业家已要求政府推迟并评估对下贱镍家具（包括镍生铁）征收出口关税的蓄意。基本面来看，面前镍矿价钱高位轰动运行，镍铁价钱、MHP扣头整个高位维稳，全体原料仍然偏强，重叠辅料供应担忧，操作上或仍可参考本钱线短线作念多契机，但一级镍社会披清楚较大的压力，短期走出区间需要看到供应的显豁收窄/库存的权贵消化带来的正反馈，同期，重视国外地缘和市集神气影响，同期对7月补充配额存在一定的预期。

　　氧化铝&电解铝&铝合金：高下分化，高位撑抓

　　（王珩，从业资历号：F3080733；来回连系资历号：Z0020715）

　　周内氧化铝期货轰动走弱，散伙10日主力收至2641元/吨，周度跌幅3.6%。沪铝轰动偏弱，周内主力收至24610元/吨，周度跌幅0.2%。铝合金轰动偏弱，周内主力收至23505元/吨，周度跌幅0.32%。

　　1、供给：据SMM，周内氧化铝开工率上调0.26%至76.2%。周内多地开工抓稳，广西新增产能抓续爬产。电解铝方面，中东糟蹋抓续，伊朗延续留心性减产，卡塔尔铝业停产40%，阿联酋EGA、巴林Alba铝业先后遇到导弹进攻，坐蓐要继承损。莫桑比克铝厂58万吨产能因电力合同未谈拢停产，Mt.Holly铝厂5万吨闲置产能瞻望4月复产至Q2末满产；冰岛铝厂4月底复产至7月底满产。国内及印尼格式爬产，电解铝日产延续高位升迁。据SMM，瞻望4月国内冶金级氧化铝运行产能升至8663万吨，产量714万吨，环比下滑2.2%，同比增长0.6%；瞻望4月国内电解铝运行产能升迁至4430万吨，产量369万吨，环比下滑2.2%，同比增长2.3%，铝水比回升至75.5%。

　　2、需求：银四周期需求延续慢启情景，周内加工企业平均开工率下调0.5%至64.7%。分版本看，铝板带开工率抓稳在73%，铝线缆开工率抓稳在67.6%，铝型材开工率下调2%至57%，铝箔开工率抓稳在75%。再生铝合金开工率下调0.1%至59.3%。铝棒加工费河南临沂抓稳，新疆包头广东上调10-130元/吨，证配所配资无锡下调50元/吨；铝杆加工费全线下调50元/吨。

　　3、库存：来回所库存方面，氧化铝周度累库9031吨至30.7万吨；沪铝周度累库4224吨至47.4万吨；LME周度去库1.28万吨至39.9万吨。社会库存方面，氧化铝周度去库2.7万吨至21万吨；铝锭周度累库3.3万吨至142.2吨；铝棒周度去库1.05万吨至31.15万吨。

　　4、不雅点：几矿延续减量发运，国内氧化铝阶段性爬产和入口到港冲击，期现价差激发的多数交仓四肢抓续压制盘面，氧化铝社库天数窄幅下滑，但面前仍面对价钱回长入利润压缩问题。电解铝方面，因好意思伊媾和派头反复扭捏，霍尔木兹海峡仍未宽泛通航，中东铝厂要继承损形成供给担忧，地缘风险存在外溢压力；国内铝水比例连接回升，铝锭社库累库渐渐减慢。市集仍待恭候去库拐点下的跟涨信号，国外地缘神气提供撑抓，国内弱需求与高库存制约涨幅，短期铝价暂未完全走出轰动行情。

　　工业硅&多晶硅：矛盾未缓，筑底深邃

　　（王珩，从业资历号：F3080733；来回连系资历号：Z0020715）

　　周内工业硅期货轰动偏弱，10日主力2605收于8250元/吨，周度跌幅0.42%；多晶硅轰动走弱，主力2605收于32125元/吨，周度跌幅4.87%。现货全线抓稳，其中欠亨氧553抓稳在8800元/吨，通氧553抓稳在9000元/吨，421抓稳在9450元/吨。

　　1、供给：据百川，工业硅周度产量环比下滑1140吨至6.75万吨，周度开炉率下调1.01%至24.62%，周内开炉数目减少8台至196台。西北地区，周内新疆关停2台，甘肃关停2台，宁夏关停1台，陕西关停1台，西北想到160台硅炉在产；西南地区，云南关停1台，西南想到13台硅炉在产；其他地区，周内内蒙关停1台，其他暂无变动。

　　2、需求：多晶硅P型下调1000元/吨至3.1万元/吨，N型下调1250元/吨至3.55万元/吨。抓货商因资金垂死出货意愿遑急，行业降价促销策略开动扩散，下贱抓续朝上压价，仅极少按需采购。晶硅出现极少新单订立，但未见领域改善。有机硅周度价钱上调300元/吨至14400-14800元/吨。单体厂开动按照济南大会要求进行排产，预售单签至月底，重叠近期有机硅大厂出现大领域西席，市集现货领导处于边缘均衡情景。多晶硅周度产量抓稳在1.91万吨，DMC周度产量下滑2800吨至4.13万吨。

　　3、库存：来回所库存方面，工业硅周度累库8060吨至12.21万吨，多晶硅周度累库1100吨至3.59万吨。社库方面，工业硅周度累库8300吨至45.17万吨，其中厂库累库8300吨至26.67万吨。黄埔港抓稳在5.65万吨，天津港抓稳在7.45万吨，昆明港抓稳在5.4万吨。多晶硅厂库周度累库5000吨至33.5万吨。

　　4、不雅点：工业硅减产力度温煦，前期积聚社库和仓单以及下贱需求未见显豁回暖，抓货商出货意愿较强但价钱提涨难度较大。霍尔木兹海峡通航不畅对出口及原料入口的影响仍在，本钱端有硅煤、电价撑抓，市集堕入高下两难的所在。厂家此前挺价派头松动，抓货商从头降价出货。多晶硅头部企业扩大减产领域，但积压库存逾越此前行业预期，弘远压力短期仍难消化；国内光伏格式启动滞后，地缘纷争进一步遭殃国外市集需求，行业清寒骨子性利好驱动。面前盘面已击穿大部分企业现款本钱，行业参预亏蚀周期。交割品扩容无法改善供需矛盾，市集看空神气也并未扭转。短期价钱仍未走出底部，若需求抓续无改善、重叠大厂实行停减产力度不足预期，价钱有进一步下探可能。

　　碳酸锂：资源端潜在风险仍在发酵

　　（朱希，从业资历号：F03109968；来回连系资历号：Z0021609）

　　1、供给：周度产量环比增多257吨至25627吨，锂辉石提锂环比减少150吨至15344吨，锂云母提锂环比增多120吨至3487吨，盐湖提锂环比增多205吨至4020吨，回收提锂环比增多82吨至2776吨。智利海关公布出口数据，2026年3月份智利碳酸锂总出口28555吨，环比增多6.34%，同比增多41.17%。其中出口：中国18927吨，环比减少15.43%，同比增多14.05%；韩国6383吨，环比增多184.19%，同比增多297.69%；日本1299吨，环比增多27.35%，同比增多580.10%；智利海关公布出口数据，2026年3月份智利硫酸锂总出口16535吨出口至中国，环比增多36.57%，同比增多184.11%。

　　2、需求：三元材料周度产量环比减少233吨至18053吨，库存环比减少11950吨至101663吨；库存环比增多减少277吨至19001吨、磷酸铁锂周度产量环比减少3237吨至101663吨；4月瞻望三元材料产量环比下降4%至80970吨；瞻望磷酸铁锂产量环比增多6%至45万吨；瞻望锂电板产量环比增多4%至219GWh，其中三元电板环比增多4%至31GWh，磷酸铁锂电板环比增多4%至179.2GWh，其他电板环比下降6%至8.9GWh。据乘联会，3月新动力乘用车批发销量达到114.4万辆，同比增长1.1%，环比增长58.3%；1-3月新动力乘用车批发销量达到273.3万辆，同比下降4.3%。3月新动力乘用车市集零卖84.8万辆，同比下降14.4%，环比增长82.6%；1-3月新动力乘用车市集零卖190.8万辆，同比下降21.1%。3月新动力乘用车厂商出口34.9万辆，同比增长139.9%，环比增长29.6%；1-3月新动力乘用车厂商出口90.8万辆，同比增长123.7%。3月储能总招标容量环比增多86%至55.55GWh；中标容量环比增多35%至35.74GWh；中标价钱2h储能系统和4hEPC小幅下降，4h储能系统和2hEPC有所高涨。

　　3、库存：周度社会库存环比增多1453吨至101802吨，其中下贱库存环比下降224吨至45969吨，其他要害库存环比增多1170吨至37190吨，上游库存环比增多507吨至18643吨。

　　4、不雅点：近期市集矛盾采集于供应端：其一，津巴布韦锂矿暂停出口计谋当今并无官方复兴，津巴布韦发运数据来看，3月开动的减量将在5月体现，据第三方网站来看，津巴布韦政府以矿业部长信函面孔明确了澌灭锂矿出口禁令的一揽子前提条件：企业须书面应允确立土产货选矿要领，在2027年1月1日前建成硫酸锂加工场，全面陈诉矿产并确保出口收益全额汇回；政府将对每家坐蓐商分派出口配额，要求企业每月提交推崇阐述，并征收10%的精矿出口税，当今重视的是放开是否有其他条件，并需要警惕放开后的采集发运对国内带来的供应冲击；其二，财联社报，江西省当然资源厅官网骄气，宜春四家锂矿公示了采矿权出让收益评估阐述。此前，宜春八矿均以迷惑主矿种为“陶瓷土”的采矿许可证坐蓐锂矿，跟着宜春环保要求越来越严格、锂矿坐蓐越来越合规，宜春八矿正赓续激动换证历程。有市集东谈主士瞻望，这次公示采矿权出让收益评估阐述的四家锂矿或于5月参预停产换证阶段，届时锂矿供应端或进一步收紧，需要留意的是停产是否会形成锂盐端的供应问题，和换证周期是否会影响来岁的宽泛坐蓐。全体需求维稳，供给扰动，价钱短期仍在区间轰动，操作上仍可抓续重视逢低布局策略，但需要留意的是，走出面前区间需要更强的变量推动。

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