蚂蚁策略开源证券：牛市颠簸期 “守正”投资为先

公募基金Top50重仓股：科技成长与高端制造核心方向超千只基金持有宁德时代、中际旭创、紫金矿业

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　　着手：开源证券

　　牛市颠簸期，坚贞牛市信心，缩小斜率预期

　　近期A 股、好意思股、全球商品市集均资历了一定的波折。领先，咱们强调：牛市仍在，坚贞牛市信心，缩小斜率预期，而况要疗养流动性冲击砸出的黄金坑。

　　部分投资者在近期以致担忧牛市已去，但咱们敬佩牛市驱能源仍未变化，且上证指数的MA60 已运转至4000 点隔邻，市集的下限在不休举高；参考2015 年1月底到春节前的走势——回撤到MA60 隔邻后小碎步竖立，咱们对本轮行情的轰动下限仍然保握乐不雅气派。因此仍建议以证券化率达到1.1 倍以上为信号。

　　为什么重提“坚贞牛市信心，缩小斜率预期”？长周期来看，A 股的年化收益率其实比较全球浩大典型市集并不过期；但因为咱们世俗看到，历史上容易出现A股的牛市斜率较高、同期奉陪时长较短的情况，波折带来一些时辰段握股感受恶运的情况。是以很显豁，压降牛市技巧的斜率是一个有用的，证配所配资让A 股长久握股感受权臣改善的想路。进一步的，咱们建议公共温存中央汇金各样操作的最终“目的”而不是杀青“妙技”。

　　牛市颠簸期的“守正投资”——年报功绩预报的景气指令

　　划定1.31，A 股共2938 家上市公司线路2025 年年报功绩预报。从景气投资的视角，咱们主要围绕年报功绩预报的两个指令张开：

　　（1）年报功绩预报的景气标的指令——从行业到个股。

　　①行业：咱们以预盈、预增、且盈利增速环比上行（EPS>0、g＞0、△g>0）代表盈利增长最强的公司。知足上述条目的公司数占比>20%的行业有6 个：公用行状、有色金属、非银金融、汽车、好意思容照拂、电子和机械开发。

　　②个股：明慧温存以下3 类公司：

　　1、盈利加快增长型（△g>0、EPS>0、g＞0）。典型公司包括：福田汽车、怡球资源、中泰股份、深南电A、南网能源、天风证券（维权）和国联民生等。

　　另2 类是咱们以为的功绩回转型——

　　2、利润由负转正。典型公司包括：能源新科、深南电A 和东安能源等。

　　3、盈利增速由负转正。典型公司包括：拉卡拉、东安能源、华熙生物等。

　　（2）功绩超预期指令——净利润断层

　　咱们在说明《组合处分崛起：公募新期间的投资体系重构—“组合处分”系列说明之一》中建议，面前，公募行业正迈入“组合处分觉悟”期间。因此，咱们构建了“净利润断层”策略，旨在将功绩超预期组合滚动为高效的投资组合器具。

　　2025 年以来，咱们的净利润断层策略施展十分杰出。划定2026 年1 月31 日，有2 个组合2025 以来收益率高出了100%，分手是前三行业（129.9%）、3 年绩优（100.2%）。

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　　据2025 年年度功绩预报，咱们给出超预期行业的指令，净利润断层股票数在各自行业中的数目占比前五行业分手是：煤炭（占比：8.1%）、有色金属（5.1%）、通讯（4.8%）、农林牧渔（4.8%）和传媒（3.9%）。

　　投资想路——重提“坚贞牛市信心，缩小斜率预期”

　　A 股当下处在牛市逻辑当中，咱们建议投资者不要因为十分短期的波动和波折就动摇对积极行情的信心。本轮牛市的中枢驱能源莫得权臣收紧和转上前保管看多，仍建议以证券化率达到1.1 倍以上为信号。结构上，面前全A 尚处在相对安全的环境下，且证券化率认识角度来看仍有延伸空间，推敲TMT 板块的相对盈利上风，AI+的高beta 现阶段如故有望得到相沿。

　　行业设立建议：（1）科技里面的竖立和高下切：军工、传媒（游戏）、AI 期骗、港股互联网、电板、中枢AI 硬件；（2）PPI 改善加广谱反内卷受益：有色、化工、光伏、钢铁、电力、机械、保障；（3）中长久底仓：黄金、优化的高股息。

　　风险教唆：宏不雅战略超预期变动；地缘政事恶化风险；产业战略发生变化风险。